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今年下半年，受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行和股市動(dòng)蕩影響，二級(jí)市場(chǎng)受到巨大影響，國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域也受到不少牽連。方正證券首席宏觀分析師郭磊告訴記者，目前資本寒冬主要是由于經(jīng)濟(jì)仍處于通縮大周期中，投資回報(bào)率下行帶來(lái)資本活躍度降低。傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩，新興產(chǎn)業(yè)估值和前期投資略有泡沫化傾向，目前行業(yè)仍處于調(diào)整周期。

目前網(wǎng)貸行業(yè)里充斥著資產(chǎn)荒、跑路潮等問(wèn)題，其實(shí)質(zhì)上這是對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)前期無(wú)序發(fā)展的一種自然回應(yīng)，搜易貸COO蔣軒談到由于網(wǎng)貸行業(yè)直接與資金相關(guān)，無(wú)形中存在很多道德風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等非借貸風(fēng)險(xiǎn)。

投資進(jìn)入冷靜期

自今年下半年以來(lái)，P2P行業(yè)的融資較上半年而言有明顯縮減，說(shuō)明P2P行業(yè)的融資難度正在加大。

郭磊介紹目前商業(yè)模式創(chuàng)新所帶來(lái)的紅利從興奮期已經(jīng)進(jìn)入冷靜期，各個(gè)行業(yè)都處于大浪淘沙階段，行業(yè)需要通過(guò)創(chuàng)新?lián)屨际袌?chǎng)。

“目前，市場(chǎng)對(duì)資本的需求沒(méi)那么集中和普遍。”對(duì)于未來(lái)，郭磊談到需要等待新一輪經(jīng)濟(jì)上行趨勢(shì)的形成，新技術(shù)變革和新商業(yè)模式的成熟化都很重要，目前很多新技術(shù)都在試行階段，暖冬還需要一段時(shí)間。

據(jù)了解，2015年截至9月，整個(gè)P2P行業(yè)約有40家平臺(tái)獲得風(fēng)投，總體融資規(guī)模超過(guò)50億元。一方面，近兩年來(lái)風(fēng)投機(jī)構(gòu)對(duì)P2P行業(yè)表現(xiàn)出了極大的熱情，一些中大型的知名平臺(tái)尤其受青睞。因此，P2P行業(yè)的融資金額不斷升高，然而風(fēng)投機(jī)構(gòu)的資金往往不是一次性到賬，而是分期投入。因此大部分已經(jīng)完成過(guò)巨額融資的平臺(tái)，短時(shí)間內(nèi)獲重復(fù)注資的可能性并不大。

“獲得風(fēng)投不代表平臺(tái)的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)可以套現(xiàn)，不要被市場(chǎng)上的風(fēng)投迷惑雙眼”，業(yè)內(nèi)人士告訴記者，“任何行業(yè)都要尊重行業(yè)的商業(yè)規(guī)律，無(wú)論前期過(guò)程中有多火爆，發(fā)展到一定階段都會(huì)遇到瓶頸節(jié)點(diǎn)”。

投資風(fēng)向轉(zhuǎn)變：盈利制勝

隨著行業(yè)跑路潮不斷，行業(yè)面臨重整階段，資產(chǎn)為王的時(shí)代即將到來(lái)，風(fēng)投機(jī)構(gòu)也在尋找新的估值標(biāo)準(zhǔn)及投資策略。

“目前能夠獲得風(fēng)投的平臺(tái)多半以大平臺(tái)為主，風(fēng)投資金不是來(lái)做接盤俠的。”九斗魚(yú)CEO郭鵬告訴記者，目前投資機(jī)構(gòu)更多在于長(zhǎng)線投資，雖然通過(guò)融資可能會(huì)帶來(lái)一定的增量，然而這不一定是直接融資帶來(lái)的，例如生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)類貸款，也可能是這筆融資給融資方帶來(lái)利益交換間接帶來(lái)的。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前行業(yè)需要回歸理性，融資方更加看重的是企業(yè)資金量和融資成本，目前大多數(shù)平臺(tái)都會(huì)強(qiáng)調(diào)自己的交易規(guī)模、資金規(guī)模、在運(yùn)營(yíng)的獲客成本所帶來(lái)的資金量，而并不是很關(guān)注用戶的規(guī)模和活躍度，對(duì)用戶真實(shí)細(xì)分定位關(guān)注度不高。

隨著風(fēng)投機(jī)構(gòu)態(tài)度及策略的轉(zhuǎn)變，P2P行業(yè)的融資將進(jìn)入緩沖期。目前投資市場(chǎng)資金也在市場(chǎng)觀望，大的VC已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)，IDG、紅杉等投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)進(jìn)場(chǎng)觀望，復(fù)星昆仲投資總監(jiān)金華龍告訴記者，目前尚不算是資本寒冬，如果有優(yōu)質(zhì)的好項(xiàng)目自然會(huì)跟投，從來(lái)沒(méi)有停止投資的腳步，好項(xiàng)目仍隨時(shí)歡迎。

對(duì)于投資，金華龍告訴記者目前投資傾向更專注于具有商業(yè)模式創(chuàng)新或技術(shù)創(chuàng)新的早期企業(yè)，對(duì)“互聯(lián)網(wǎng)+”項(xiàng)目仍然熱衷。

“互聯(lián)網(wǎng)金融的壟斷性資源的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)端很重要，機(jī)構(gòu)投資者更加看重互聯(lián)網(wǎng)的未來(lái)發(fā)展的前提下如何舍棄短期利益，追求長(zhǎng)期利益”，據(jù)從業(yè)人士介紹，目前隨著VC、PE、上市企業(yè)并購(gòu)，更加重視平臺(tái)的利潤(rùn)水平，平臺(tái)只有回歸理性才能有一定的盈利水平才能實(shí)現(xiàn)自負(fù)盈虧。

而據(jù)記者了解，目前能夠?qū)崿F(xiàn)自負(fù)盈虧的平臺(tái)并不多，多數(shù)平臺(tái)仍以“燒錢獲客”為主要手段吸納一部分投資者進(jìn)入市場(chǎng)，郭鵬介紹目前平臺(tái)短期獲客成本無(wú)法顯著降低的情況下，有效用戶規(guī)模越大，代表運(yùn)營(yíng)成本越高。

盈利或?qū)⒊蔀樾袠I(yè)新增長(zhǎng)點(diǎn)

“很多平臺(tái)利用融資資金燒錢，”郭鵬談到，網(wǎng)貸行業(yè)未來(lái)仍需要保持正常利潤(rùn)水平的前提下去做大用戶規(guī)模和粘性。

“具有一定的用戶規(guī)模和粘性很關(guān)鍵，同時(shí)盈利一樣重要，目前投資機(jī)構(gòu)對(duì)網(wǎng)貸平臺(tái)投資很冷靜。”機(jī)構(gòu)投資者告訴記者。

“資本對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期尚不明朗，”郭鵬談到，“目前資本變冷主要由于泡沫破碎周期，目前互聯(lián)網(wǎng)金融仍處于借貸周期，借貸周期時(shí)間大概要持續(xù)1-2年，經(jīng)過(guò)借貸周期，市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)兩極分化的趨勢(shì)，金融需要經(jīng)過(guò)周期性檢驗(yàn)，除了等待監(jiān)管細(xì)則的推出外，借貸完整周期后，平臺(tái)差異化才會(huì)更加凸顯。”

未來(lái)隨著監(jiān)管細(xì)則將至，行政許可制的推進(jìn)會(huì)讓行業(yè)進(jìn)入洗牌階段，監(jiān)管的不確定性也是目前資本變冷的原因。蔣軒談到未來(lái)隨著行業(yè)監(jiān)管細(xì)則的落地，監(jiān)管的進(jìn)一步成熟，將會(huì)促進(jìn)整個(gè)行業(yè)逐步走向規(guī)范，資本寒冬也將漸行漸遠(yuǎn)。