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過去幾年的實際情況已證明，分級基金發(fā)展與股指漲跌密切相關(guān)。自去年7月以來至今年上半年，分級基金受益于牛市，一直站在風口浪尖。去年9月至今年6月中旬，作為牛市賺錢利器，分級基金大放異彩，規(guī)模從439.2億元一度膨脹至3845.4億元，增幅高達775.6%。然而，6月下旬市場出現(xiàn)非理性下跌，令分級基金遭遇重挫，分級B大規(guī)模下折潮更是讓投資者望而卻步。

截至三季度末，分級基金資產(chǎn)凈值合計1986億元，比二季度縮水近60%。規(guī)模嚴重縮水一方面由于市場快速下跌，杠桿加劇虧錢效應(yīng)，引發(fā)投資者逃離分級基金；另一方面則是由于分級基金出現(xiàn)數(shù)波下折潮，折算導致分級基金規(guī)模下降。從基金公司來看，富國、鵬華、申萬菱信旗下分級基金資產(chǎn)凈值，在三季度分別縮水54%、67%、76%。

在規(guī)模大幅下降的同時，隨之而來的是交投逐步清淡，一批迷你分級基金呈現(xiàn)出“無量”局面，部分分級基金杠桿份額單日成交額不足百萬元，流動性較差。數(shù)據(jù)顯示，10月以來分級B份額累計成交額不足1000萬元的基金就有36只，不足1億元的基金達到73只。

進入10月以來，滬深股指經(jīng)過較為充分調(diào)整之后，在貨幣政策持續(xù)寬松的宏觀環(huán)境中開始走強，特別是10月23日央行宣布降息降準，為股指繼續(xù)上行提供較強支撐。

經(jīng)過過去兩年市場洗禮，越來越多的投資者認識到，分級基金及分級B份額杠桿屬性帶來的投資機會及風險。一旦股指走強投資機會來臨，投資者更多想到的是分級B，而不是個股；而在市場經(jīng)歷調(diào)整時，投資者或許會聯(lián)想到要發(fā)掘分級A的投資機會。

10月以來，創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)較大幅度反彈。行業(yè)板塊方面，軍工、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥等板塊走強，分級基金以“反彈先鋒”角色再次闖進投資者視野。10月前7個交易日，73只分級B漲幅超過30%，最牛的金融B漲幅更是高達86.71%。其中，鵬華國防分級近日凈值摸高至1.85元，在所有同類母基金中凈值最高，也或?qū)⒊蔀楣墒写蟮蠓磸椥星橹?，首只迎來上折的分級基金。富國旗下?chuàng)業(yè)板分級、軍工分級、移動互聯(lián)網(wǎng)分級，以及申萬菱信中證申萬證券分級、中航軍工分級等一批基金成交額快速放大，以創(chuàng)業(yè)板B為例，其交易額從底部8月25日的600多萬元猛增到10月中旬的近10億元。

雖分級基金B(yǎng)份額風險較大，但也有不可取代的優(yōu)勢。相比投資個股，分級基金投資難度要小一些。投資個股不僅要對行業(yè)進行判斷，還要對公司經(jīng)營層面風險進行判斷。而分級基金是投資一攬子股票，如果看準某個行業(yè)投資機會，投資者可以通過有杠桿效應(yīng)的分級B放大投資收益。

另一方面，經(jīng)過半個月左右反彈后，分級B從之前的整體折價變?yōu)檎w溢價。數(shù)據(jù)顯示，目前全市場133只股票分級B平均溢價率已超5%。其中，銀行業(yè)B、白酒B、券商B、電子B等多只分級B溢價率仍在10%以上。對于開始高溢價的分級B，如果相關(guān)題材持續(xù)發(fā)酵，目前還不算很高的溢價率可以得到消化，甚至相關(guān)分級B會繼續(xù)大漲；但若是市場趨弱，溢價率和市場雙重因素將使得分級B價格明顯回落。對于高溢價的分級B，二級市場投資者需保持一定謹慎，而申購套利者也應(yīng)考慮市場變化，套利能否成功還取決于市場的未來走勢。

對于具體分級基金投資策略，在A類份額方面，“雙降”后幾個交易日，盡管使得約定含收益率下行預(yù)期得到加強，但A份額出現(xiàn)連續(xù)上漲，這反映目前投資者對市場環(huán)境進一步寬松的預(yù)期，也折射出當前市場上可配置資產(chǎn)的匱乏。目前A份額價格可能仍在尋找新均衡點過程中，建議投資者可以關(guān)注的產(chǎn)品包括創(chuàng)業(yè)股A、醫(yī)療A、醫(yī)藥A等。B類份額方面，近期南海局勢惡化使得軍工板塊產(chǎn)品集體走強。此外，傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等板塊產(chǎn)品也有較大漲幅；券商、地產(chǎn)等產(chǎn)品則表現(xiàn)不佳。分級B投資中最重要的是要遠離有下折風險的分級B，且分級基金只適合階段性單邊上漲行情，如果是震蕩行情則不碰為妙。推薦投資者關(guān)注兼具高杠桿、流動性高且暫無下折風險的產(chǎn)品，包括食品B、深成指B、醫(yī)藥B等。母份額方面，當前缺乏整體套利機會，有一定空間的產(chǎn)品僅有醫(yī)療分級，溢價套利空間超3%。建議適當關(guān)注；有折價套利空間的有資源分級、信誠有色，但流動性有限，建議謹慎關(guān)注。