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□本報(bào)記者 黃麗

近期A股震蕩向上，但公募基金并未過于樂觀，他們普遍將此輪行情定義為反彈而非反轉(zhuǎn)。部分排名脫穎而出的基金經(jīng)理告訴中國證券報(bào)記者，目前市場指數(shù)意義不大，要遵守“邊走邊看，形勢不對就撤”的黃金法則。不同于公募慣用的長期持股手法，這類基金經(jīng)理加、減倉迅速，跟風(fēng)炒熱點(diǎn)，使出游資式打法，彌補(bǔ)了前期下跌產(chǎn)生的部分損失，行業(yè)排名快速上升。

游擊戰(zhàn)出奇制勝

“現(xiàn)在的行情很適合我們這種風(fēng)格的人來做。”北京一位80后基金經(jīng)理明臺(tái)（化名）告訴中國證券報(bào)記者，最近一個(gè)月，他采用游資風(fēng)格打法，收益率已超過30%，持倉中兩只個(gè)股已經(jīng)翻倍，排名則晉升至同類前五。

自從9月16日A股觸底反彈以來，各大券商紛紛唱多，喊出“愛在深秋”的口號，認(rèn)為中期行情已經(jīng)確立。但作為市場的重要參與者，公募基金內(nèi)部分歧極大。偏樂觀的基金經(jīng)理認(rèn)為，流動(dòng)性寬松的格局不會(huì)變，“資產(chǎn)配置荒”下除了股市，無他；偏悲觀的基金經(jīng)理始終擔(dān)憂海外市場、匯率對國內(nèi)的影響，并且認(rèn)為A股估值相對較貴。無論是悲觀者或是樂觀者，普遍將9月中旬以來的這輪行情定義為反彈，而非反轉(zhuǎn)。

于是在這一波反彈中，大部分公募基金經(jīng)理處于“半踏空”狀態(tài)。據(jù)中國證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，9月15日收盤后至10月22日期間，創(chuàng)業(yè)板指漲幅達(dá)到36.75%，上證綜指上漲12.1%，翻倍個(gè)股有9只。從基金凈值變化來看，1168只混合型開放式基金中，在此期間跑贏上證指數(shù)的僅有451只，占比約為三分之一，跑贏創(chuàng)業(yè)板指的只有7只；136只普通股票型基金中僅有1只跑贏創(chuàng)業(yè)板指。

由于混合型基金倉位相對靈活，其表現(xiàn)更能反映基金經(jīng)理的入市意愿。明臺(tái)是混合型基金經(jīng)理的典型代表，這波反彈算是精準(zhǔn)地踩上了節(jié)奏，并成功躲過了10月21日的暴跌，他的秘訣是不怕試錯(cuò)。9月中旬，當(dāng)看到市場下跌的量能不斷減弱，逐步出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，他果斷地把倉位打到85%左右。“基金經(jīng)理不是神，經(jīng)常有判斷失誤的時(shí)候。”明臺(tái)說，國慶節(jié)前最后一個(gè)交易日，他曾把倉位降到70%左右，因?yàn)楦杏X漲了一段時(shí)間需要盤整，再加上空倉過節(jié)的傳統(tǒng)。不料節(jié)日期間外盤持續(xù)上漲，“所以節(jié)后一開盤就加了17個(gè)點(diǎn)，中間還做過一次短線，收益就上去了。”

明臺(tái)炒股票的方式和大部分基金經(jīng)理不太一樣。通常他會(huì)提前做預(yù)判，然后做好應(yīng)對方案，事先寫在紙上。比如節(jié)前已經(jīng)準(zhǔn)備好了70%的倉位，如果節(jié)后繼續(xù)暴跌，就會(huì)繼續(xù)減；如果節(jié)后繼續(xù)漲，則會(huì)把選好的股票和預(yù)定的倉位列好，到時(shí)候直接買，不用浪費(fèi)時(shí)間考慮。“如果指望預(yù)判很準(zhǔn)確，把股票買好等著別人炒，成功的概率太低了。我的方法就跟踢正步一樣，踢錯(cuò)一步就趕緊調(diào)整過來，不要再踢錯(cuò)下一步。”明臺(tái)說。

跟風(fēng)熱炒強(qiáng)勢股

雖然緊跟市場步伐，明臺(tái)直到現(xiàn)在還未把倉位加滿，一直維持在不到90%的水平。“因?yàn)闆]有找到信心特別足的股票，就只是跟風(fēng)炒。”

近期，基金經(jīng)理之間倉位差異懸殊，據(jù)記者了解，北京一家中型基金公司偏股型基金倉位早已全部打滿，而深圳某大型基金公司倉位始終謹(jǐn)慎。明臺(tái)認(rèn)為，如今的市場，倉位并不重要。“現(xiàn)在這種行情，你滿倉買的全是漲20%的股票，還跑不過人家六成倉位全是翻倍的股票。我每個(gè)月都會(huì)觀察排在我前后的幾個(gè)人，他們的倉位其實(shí)并不高，但他們的漲幅足夠多，這與他們一直重倉強(qiáng)勢股有關(guān)系。”

華南地區(qū)一位近期業(yè)績較好的基金經(jīng)理表示，最近炒的股票其實(shí)并不算“好票”，但資金追逐，就跟著炒。“現(xiàn)在行情與以往最大的區(qū)別就是熱點(diǎn)不擴(kuò)散，迪士尼、二胎、新能源汽車等幾個(gè)主題來回炒，所以要炒就炒熱點(diǎn)里的龍頭股；龍頭股滯漲，就炒二三線股，什么時(shí)候擴(kuò)散了就按照擴(kuò)散的方式炒。”

該基金經(jīng)理介紹，選強(qiáng)勢股有一個(gè)簡單的指標(biāo)，即RPS（股價(jià)相對強(qiáng)度）。該指標(biāo)由歐奈爾發(fā)現(xiàn)，數(shù)值介于1至99之間，把過去一年當(dāng)中全部股票進(jìn)行漲幅排行，前1%的股票的RPS為99，前2%的股票的RPS為98，以此類推。歐奈爾發(fā)現(xiàn)，每年股價(jià)表現(xiàn)好的美國上市股票，在股價(jià)狂飆前的平均RPS為87。

據(jù)明臺(tái)分析，近期市場表現(xiàn)或許與資金性質(zhì)有關(guān)系，很難看見增量資金的身影，主要是存量資金在博弈。以前能炒三四線的品種是因?yàn)橛信滟Y盤，流動(dòng)性好，可以隨便買；場外配資被消滅之后，現(xiàn)在好多股票只能通過兩融來放杠桿。“現(xiàn)在很多人受了6月的教訓(xùn)，流動(dòng)性不好的股票就不敢隨便買，因?yàn)橐院筚u不出去就慘了，現(xiàn)在就炒那種一天成交量幾十個(gè)億的，萬一勢頭不對馬上跑掉都來得及。”明臺(tái)坦言，他所管理的另一只百億元規(guī)模的基金近期表現(xiàn)一般，“資金量太大就不敢猛加倉，隨便一買就漲停，賣的時(shí)候又賣不出，完全是給別人抬轎子。”

何必在乎明天

如今的市場對于信奉價(jià)值投資理念的基金經(jīng)理而言既是痛苦的，又是幸福的。

深圳一家中型基金公司的80后基金經(jīng)理對記者表示，他并不看好這個(gè)市場。“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型壓力大，復(fù)蘇跡象不明顯。雖然A股經(jīng)歷了‘股災(zāi)’，但目前A股整體估值仍有16倍，高于歷史均值。全球股市都處于下行通道，A股的相對估值仍然是全球主要金融市場最貴的。”即便如此，近一個(gè)月，該基金經(jīng)理不得不加倉一些并不是特別喜歡的股票。

另一位做專戶的基金經(jīng)理表示，雖然現(xiàn)在漲的股票在他看來都不算有投資價(jià)值，但其他漲得慢的股票也有好處。“前段時(shí)間倉位大概是三成，10月21日大跌時(shí)他把倉位減到兩成，現(xiàn)在可以慢慢開始未來一年的布局了，畢竟除了股票，資金沒有更好的去處。”

然而，以明臺(tái)為代表的交易型選手并不在乎經(jīng)濟(jì)形勢或海外因素的擾動(dòng)，“邊走邊看，形勢不對就撤”才是真正要遵守的黃金法則。明臺(tái)表示，后市還是要看阻力位和動(dòng)力的關(guān)系，更多應(yīng)該看動(dòng)力，阻力位只是一個(gè)測試多空雙方力度的位置，主要原因還是在于企業(yè)基本面并沒有大變化，這一輪只是超跌反彈。

“有一點(diǎn)與6月有所區(qū)別。之前那輪是大級別行情，這一輪反彈的幅度較小，所以不會(huì)在日線上出現(xiàn)三次頂部拋售的現(xiàn)象才開始跌，應(yīng)把時(shí)間單位縮短為30分鐘進(jìn)行觀察。”在本周大跌當(dāng)天，明臺(tái)察覺到有獲利盤拋售跡象，于是果斷出貨。“先跑一部分，觀察幾天還是不對就再跑一部分。”他說。

興全新視野基金經(jīng)理董承非說，目前行情可能是一些人所說的“吃飯行情”，但也僅僅是一波反彈而已；反彈的高度有限，到3800點(diǎn)有一定難度，是否有明顯的新資金入場還是未知數(shù)。“從基本面來看，經(jīng)濟(jì)處于維持階段，去杠桿進(jìn)程有所放緩，甚至在逆轉(zhuǎn)，但經(jīng)濟(jì)自身的問題并沒有解決。中級反彈還無從談起。”在操作策略上，董承非表示，后市在很長一段時(shí)間可能都會(huì)采取“游擊戰(zhàn)”的方式，以交易性機(jī)會(huì)為主，避免“陣地戰(zhàn)”。