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2015年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)7%左右，居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右，這意味著強(qiáng)刺激不會(huì)出臺(tái)，但貨幣寬松趨勢(shì)不改，未來(lái)仍有較大降息、降準(zhǔn)空間。這也表明今年將繼續(xù)重視改革轉(zhuǎn)型，扶持新興行業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長(zhǎng)，不片面追求增長(zhǎng)速度高低。我國(guó)政府主導(dǎo)的一系列改革，如國(guó)企改革、土地改革、國(guó)防改革等，將給經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)帶來(lái)深層次的改變，同時(shí)創(chuàng)造出眾多的投資機(jī)會(huì)。

在日前舉行的二十國(guó)集團(tuán)(G20)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，中國(guó)央行行長(zhǎng)指出，目前人民幣兌美元匯率已經(jīng)趨于穩(wěn)定，股市調(diào)整已大致到位，金融市場(chǎng)可望更為穩(wěn)定。為避免發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)政府采取了一系列政策措施，包括人民銀行通過(guò)多個(gè)途徑向市場(chǎng)提供流動(dòng)性。中國(guó)政府的措施避免了股市斷崖式下滑和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。股市調(diào)整以來(lái)，杠桿率已明顯下降，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也未產(chǎn)生顯著影響。李克強(qiáng)總理表示，中國(guó)將允許境外央行類(lèi)機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)，年底前將建成人民幣跨境支付系統(tǒng)。

8月全球PMI制造業(yè)指數(shù)繼續(xù)分化，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體普遍保持在擴(kuò)張區(qū)間，新興經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)維持在收縮區(qū)間并進(jìn)一步下行。8月新興市場(chǎng)PMI制造業(yè)指數(shù)48.6，低于7月的49.1，已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月維持在收縮區(qū)間。在8個(gè)主要新興經(jīng)濟(jì)體中，有7個(gè)的PMI制造業(yè)指數(shù)處在收縮區(qū)間，有6個(gè)的8月PMI制造業(yè)指數(shù)低于上個(gè)月的水平，中國(guó)需求弱、大宗商品價(jià)格下跌是新興市場(chǎng)PMI制造業(yè)指數(shù)普遍疲弱的主要原因。與市場(chǎng)多數(shù)預(yù)期一致， FOMC會(huì)議中美聯(lián)儲(chǔ)選擇按兵不動(dòng)，暫緩加息，并透露出擔(dān)心短期通脹和海外局勢(shì)的鴿派信號(hào)。但美聯(lián)儲(chǔ)主席在隨后的新聞發(fā)布會(huì)上，仍然表示預(yù)計(jì)年底加息，因此沒(méi)能解決對(duì)市場(chǎng)而言最為關(guān)鍵的預(yù)期不穩(wěn)問(wèn)題。

整體來(lái)看，經(jīng)過(guò)兩輪大幅下跌，上證指數(shù)已跌破年線，跌至3000點(diǎn)附近，將今年以來(lái)指數(shù)漲幅和整體投資者收益全部抹掉。A股市場(chǎng)去泡沫已經(jīng)比較徹底，除了小盤(pán)股和題材股估值泡沫已經(jīng)很大外，部分藍(lán)籌股已經(jīng)跌出價(jià)值?？梢源_認(rèn)的是，目前低估值藍(lán)籌已經(jīng)探明了估值底,未來(lái)對(duì)于市場(chǎng)情緒波動(dòng)的抵御能力大幅增強(qiáng)。但是短期內(nèi)估值水平也難以大幅上升,需要等待基本面提供催化劑。

近期國(guó)企改革指導(dǎo)意見(jiàn)出臺(tái)后，輔助性方案有望陸續(xù)出臺(tái)，央企的改革可能加速推進(jìn)。當(dāng)前提振經(jīng)濟(jì)疲弱態(tài)勢(shì)仍需依靠更為積極的財(cái)政政策，后續(xù)可能出臺(tái)更多刺激性財(cái)政政策。A股市場(chǎng)基本完成去杠桿過(guò)程，場(chǎng)外配資大部分已經(jīng)主動(dòng)或被動(dòng)去杠桿，兩融余額已經(jīng)回到年初起點(diǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)杠桿風(fēng)險(xiǎn)總體可控，不必過(guò)度恐慌。當(dāng)前大盤(pán)進(jìn)入縮量整理、震蕩筑底階段，四季度有望否極泰來(lái)，觸底回升。投資者可以保持較低倉(cāng)位耐心等待底部出現(xiàn)，擇機(jī)加倉(cāng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)好的行業(yè)和板塊，如新能源汽車(chē)、醫(yī)藥、食品飲料、中小銀行等。