在當前經(jīng)濟環(huán)境和市場行情下，星石投資首席策略師楊玲認為，明年一季度經(jīng)濟有望迎來溫和復(fù)蘇，在實體經(jīng)濟復(fù)蘇前，消費將是市場中的最大亮點。
她指出，盡管從目前來看，一些經(jīng)濟指標如PMI、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、出口增速等數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，但政府在堅定推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型改革的同時，采取了積極的財政政策和寬松的貨幣政策以刺激經(jīng)濟增長。
部分市場人士擔心8月CPI同比增速2%會制約貨幣政策的方向，事實上，CPI不會改變貨幣政策方向，因為從CPI的分項數(shù)據(jù)來看，CPI的走高主要是受食品部門（豬肉和蔬菜）價格的影響，其他非食品部門仍然維持上月1.1%的低位不變；再加上工業(yè)領(lǐng)域PPI數(shù)據(jù)持續(xù)走低，因此現(xiàn)在應(yīng)該擔心的不是通貨膨脹而是通貨緊縮，未來仍會保持寬松的貨幣政策方向不變。
星石認為，在積極財政政策和寬松貨幣政策的政策組合下，實體經(jīng)濟在震蕩筑底后，有望在今年底或明年年初迎來溫和復(fù)蘇。
在實體經(jīng)濟復(fù)蘇前，消費板塊將是最大亮點。實體經(jīng)濟表現(xiàn)不佳的情況下，消費行業(yè)的景氣度持續(xù)上升，從宏觀數(shù)據(jù)來看，消費市場穩(wěn)中向好。相比其他宏觀數(shù)據(jù)來看，社會零售總額數(shù)據(jù)一直表現(xiàn)較好。從8月社會消費品零售總額數(shù)據(jù)來看：
其一，零售總額同比和環(huán)比增速均有提高，8月社會消費品零售總額無論是同比增速還是環(huán)比增速都比上月有所提高。其中，同比增速為10.8%，比上月提高0.3個百分點；環(huán)比增速為0.86%，比上月提高0.07個百分點。
其二，商品零售和餐飲消費都在提速，8月商品零售同比增長10.6%，增速比上月提高0.3個百分點；餐飲收入增長12.4%，提高0.2個百分點。其中，限額以上單位貢獻更大，其商品零售和餐飲收入增速分別比上月提高0.7和0.8個百分點。
其三，新業(yè)態(tài)和消費升級類商品增長較快，8月限額以上單位體育與娛樂用品類、金銀珠寶類和文化辦公用品類商品分別增長23.4%、17.4%和15.6%，增速分別比上月提高4.1、3.2和4個百分點；通訊器材類商品和網(wǎng)上零售繼續(xù)保持30%左右的快速增長，對零售額增長的貢獻較大。
由于市場短期不確定性因素較多，因此會反復(fù)震蕩筑底，但中長期會震蕩向上。短期指數(shù)表現(xiàn)機會可能不大，但是消費行業(yè)景氣度持續(xù)上升，經(jīng)過調(diào)整后的估值更為合理。以食品飲料行業(yè)的估值為例，過往10年的PE高位是112.8倍，低位是13.3倍，中值為33.9倍，而當前行業(yè)整體PE為19.8倍，處于10年估值中樞以下，因此消費股后期有望扛起領(lǐng)漲大旗。
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