五糧液一季報沒有實現(xiàn)增長，讓市場備感意外，因為年報增長的數(shù)據(jù)透露出行業(yè)已有回暖跡象。 攝影 李里
4月28日晚間，五糧液 （000858）公布了一季報。出乎市場意料，五糧液在今年一季度沒能實現(xiàn)業(yè)績的增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑15.97%，不過營業(yè)收入實現(xiàn)了0.23%的增長。而就已公布今年一季報和業(yè)績預(yù)告的4家川酒上市公司來看，沱牌舍得和五糧液一季度業(yè)績均是下滑，而水井坊和瀘州老窖都實現(xiàn)了增長。
一季度業(yè)績不達預(yù)期
瑞銀證券預(yù)計公司一季度營收和凈利潤將同比增長5%左右，中信建投證券更是預(yù)計銷售收入有望增長20%左右。不過，從最終情況來看，五糧液一季報并沒有達到市場預(yù)期。
一季報顯示，2015年1-3月五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入67.35億元，同比增長0.23%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為22億元，同比下滑15.97%；基本每股收益0.58元。
這一業(yè)績確實不在市場預(yù)料之內(nèi)，因為先前公司發(fā)布的2014年年報已經(jīng)透露出回暖的跡象。雖然全年營收和業(yè)績分別同比下滑15%和26.8%，但在第四季度公司營業(yè)收入和凈利潤同比增長7%和29.8%，略超市場預(yù)期。因此，瑞銀證券預(yù)計公司一季度營收和凈利潤將同比增長5%左右。
中信建投證券更是預(yù)計今年一季度銷售收入有望增長20%左右。因為據(jù)終端調(diào)研，今年一季度公司延續(xù)了良好的增長態(tài)勢。而且高端普五一批價維持在580元上下，較去年下半年有所上漲。
但顯然五糧液一季報并沒有達到市場預(yù)期。而且，一季度五糧液的銷售費用大增，報告期內(nèi)銷售費用達8.17億元，較上年同期6.38億元，增長28.06%。
針對目前五糧液出廠價倒掛的情況，瑞銀證券指出，公司渠道調(diào)整的效果預(yù)計在下半年才會有所體現(xiàn)。首先，公司繼續(xù)堅持609元出廠價不變，批價仍然處于倒掛過程中，經(jīng)銷商的經(jīng)營壓力依然較大；其次，公司直分銷模式從3月底開始推廣至全國范圍，需要一定的推廣時間。
股價有3成上漲空間
瑞銀證券看好公司營銷體制的改革和強大的品牌力，給予公司34元的目標(biāo)價。即在4月28日收盤價26.16元/股的基礎(chǔ)上，公司股價還有三成的上漲空間。
前十大流通股東的持股情況顯示，機構(gòu)在一季度的意見發(fā)生了分歧。全國社?；鹨涣闳M合減持了2390.99萬股，中國建設(shè)銀行-博時主題行業(yè)股票證券投資基金減持了1965.78萬股以上，生命人壽保險股份有限公司-萬能H減持了1026.2萬股，中國工商銀行-融通深證100指數(shù)證券投資基金減持了216.92萬股。而中國人民人壽保險股份有限公司-分紅-個險分紅增持了1029.89萬股，陽光人壽保險股份有限公司-分紅保險產(chǎn)品增持了80萬股，泰康人壽保險股份有限公司-分紅-個人分紅增持了184.16萬股?？傮w來看，機構(gòu)減持的數(shù)量大于機構(gòu)增持的數(shù)量。
不過這并不意味著五糧液就缺乏關(guān)注了。在今年第一季度，公司共接待了8批次的機構(gòu)調(diào)研，其中包括海通證券、中信證券、摩根大通證券（亞太）有限公司、法國巴黎證券（亞洲）有限公司、太平洋證券等知名券商，還包括瑞士信貸、思達盛投資（亞洲）有限公司、大成基金等機構(gòu)。主要是了解公司經(jīng)營情況，發(fā)展規(guī)劃等。
瑞銀證券看好公司營銷體制的改革和強大的品牌力，給予公司34元的目標(biāo)價。即在4月28日收盤價26.16元/股的基礎(chǔ)上，公司股價還有三成的上漲空間！
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