周五，券商板塊大幅拉升，大有“東山再起”之勢。對此，國泰君安表示，近期券商業(yè)績和后續(xù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新預(yù)期均有改觀，券商股將重回“業(yè)績和估值”雙擊模式。具體原因包括以下三個方面：
首先，受益于近期貨幣持續(xù)寬松，交易額和兩融規(guī)模均處于高位，券商3月業(yè)績優(yōu)于之前預(yù)期。預(yù)計3月行業(yè)業(yè)績將比肩2014 年12月。若簡單將前3月業(yè)績年化，預(yù)計目前市值對應(yīng)中信證券2015年P(guān)E21倍/海通證券PE16倍/華泰證券PE14倍/廣發(fā)證券PE15倍。預(yù)計全年券商行業(yè)凈利潤將突破1500億元，同比增長近50%。
其次，券商牌照放開預(yù)期并不為慮?；?014年“新國九條”精神，市場對長期券商牌照放開已有預(yù)期，但未來2年內(nèi)銀行獲得證券牌照可能性低，只有可能試點(diǎn)針對個別銀行放開部分業(yè)務(wù)牌照。因被并購預(yù)期、迥異的業(yè)務(wù)基因及牌照獲得相互性，即使未來證券牌照放開，券商利益未必受損。
最后，政策創(chuàng)新給力，券商成長可期。以近期協(xié)會征求意見允許投顧代客理財為例，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式有望重塑。在我國散戶為主體市場結(jié)構(gòu)中，依靠賬戶管理券商可獲管理費(fèi)/收益分成等費(fèi)用，嘉信理財經(jīng)驗(yàn)表明，依靠投顧分成的財富管理業(yè)務(wù)，管理費(fèi)用約40%，遠(yuǎn)超傭金收入15%水平。居民資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變遷和直接融資比例提升將是大勢所趨，預(yù)計后續(xù)證券行業(yè)將持續(xù)獲益創(chuàng)新預(yù)期。此外，我國納入MSCI 指數(shù)，股指期權(quán)/原油期貨等品種落地、“深港通”和“注冊制”實(shí)施、券商加杠桿和凈資本放開、證通公司設(shè)立及“一碼通”推廣導(dǎo)致指定交易取消，這均提升行業(yè)創(chuàng)新預(yù)期，有利于投資者對券商風(fēng)險偏好降低。（記者 黃璐）
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