3月5日上午的政府工作報(bào)告披露了2015年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期目標(biāo)，主要包括GDP增速7%，財(cái)政赤字1.62萬億，赤字率從去年的2.1%提高到2.3%，M2預(yù)期增長12%。在經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)之外，報(bào)告更多著眼于改革與轉(zhuǎn)型，主要包括發(fā)展全民健身、競技體育和體育產(chǎn)業(yè)，加快能源體制改革和大力發(fā)展新能源，制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)計(jì)劃、推動(dòng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)與現(xiàn)代制造業(yè)結(jié)合，加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級，實(shí)施“中國制造2025”等。
報(bào)告同時(shí)提到，穩(wěn)增長也是為了保就業(yè)，所以7%的增速可能為政府保障就業(yè)目標(biāo)的下限，這一增速可能也契合了我國當(dāng)前的潛在經(jīng)濟(jì)增速。至于1.62萬億的赤字預(yù)算，其中地方財(cái)政赤字5,000億元，也都顯著高于2014年的水平，體現(xiàn)了較積極的財(cái)政政策基調(diào)。M2的目標(biāo)略降低到12%，反映了增速放緩和通脹壓力減小的現(xiàn)實(shí)，但也提到在實(shí)際執(zhí)行中也可以略高些，以保留對政策對經(jīng)濟(jì)的彈性。
關(guān)于投資機(jī)會，我們認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)目標(biāo)相比去年普遍下調(diào)，進(jìn)一步確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)增速有序放緩，第二產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位開始下降，但這些前期市場已有預(yù)期。報(bào)告進(jìn)一步利好新興產(chǎn)業(yè)，包括信息化、高端裝備制造、新能源、生物醫(yī)藥、環(huán)保等，預(yù)計(jì)代表新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的板塊，今年有望繼續(xù)領(lǐng)漲A股市場。
此外，報(bào)告中涉及了多方面的改革，比如金融改革、財(cái)稅改革、國企改革、電力改革、價(jià)格改革、油氣等體制改革、股票發(fā)行注冊制改革，并將積極實(shí)施一帶一路戰(zhàn)略，2015年依然是改革任務(wù)繁重的一年。除了改革外，報(bào)告也著重指出了中國制造2025規(guī)劃，要實(shí)施高端裝備、信息網(wǎng)絡(luò)、集成電路、新能源、新材料、生物醫(yī)藥、航空發(fā)動(dòng)機(jī)、燃?xì)廨啓C(jī)等重大項(xiàng)目，把一批新興產(chǎn)業(yè)培育成主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。
從近期的市場風(fēng)格看，我們認(rèn)為，在基本面和政策未能超市場預(yù)期的背景下，左右市場走向的關(guān)鍵是增量資金能否繼續(xù)流入。參照海外經(jīng)驗(yàn)，居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)由存款、房地產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移無疑是長期趨勢，但短期增量資金的進(jìn)入速度和節(jié)奏與市場表現(xiàn)形成交互作用;目前未觀察到新增資金繼續(xù)大量進(jìn)入，市場進(jìn)入新的存量博弈態(tài)勢，在資金成本約束下，博弈更有利于資金向預(yù)期高收益的成長股轉(zhuǎn)移。
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