2015年以來，大盤指數(shù)處于震蕩盤整態(tài)勢，市場風格再度轉(zhuǎn)向成長股板塊。對于后市成長股的表現(xiàn)，匯豐晉信科技先鋒基金經(jīng)理李元博認為，成長股將迎來分化期。業(yè)績增長確定性強、商業(yè)模式能得到驗證的公司能延續(xù)上漲態(tài)勢。而單純靠“概念”和“故事”的公司將會承受較大壓力，2015年較為看好互聯(lián)網(wǎng)金融和農(nóng)業(yè)信息化等投資方向。
中國證券報：1月官方PMI再創(chuàng)新低且CPI跌破1%，同時進口數(shù)據(jù)也大幅下滑，這是否顯示內(nèi)需不振及通縮風險？您如何解讀這一數(shù)據(jù)？
李元博：從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，截至2014年中期，服務(wù)業(yè)對GDP的貢獻率已超過制造業(yè)。我們認為，我國經(jīng)濟自發(fā)地從以制造業(yè)為主的經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)橐苑?wù)業(yè)為主的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，這個趨勢仍將持續(xù)。PMI和進口數(shù)據(jù)低于預期，反映出我國經(jīng)濟面臨通縮風險。主要原因有兩個方面，一方面是我國經(jīng)濟在減速，這個是長期影響；另一方面是2014年中期以來，原油價格下跌帶來的全球性通縮風險，這個是短期最主要的影響因素。但我們判斷，短期油價繼續(xù)下跌的可能性不大，很可能在春節(jié)之后出現(xiàn)反彈，全年價格有望維持在60美元至70美元之間。這意味著短期風險已消除，同時貨幣政策不會因短期風險發(fā)生重大變化。此外，今年央行[微博]將會保持貨幣政策的穩(wěn)定。
中國證券報：2015年以來，成長股相對藍籌股表現(xiàn)出更多機會，您認為成長股和創(chuàng)業(yè)板行情未來是否會延續(xù)？
李元博：今年1月成長股的投資機會，更多是來自2014年10月以來的調(diào)整，很多公司的2015年估值已回到25倍水平，具有一定吸引力。經(jīng)過1月的上漲，不論上市公司是否出現(xiàn)基本面改善情況，都已出現(xiàn)較大漲幅。我們認為，2月成長股將迎來分化期，一季度業(yè)績確定性增長、或創(chuàng)新商業(yè)模式能部分兌現(xiàn)的公司會繼續(xù)上漲，而單純靠“概念”和“故事”的上漲會遇到較大壓力。
中國證券報：繼“滬港通”之后，“深港通”也在籌備中，“深港通”開通對中小盤和創(chuàng)業(yè)板將會帶來什么樣影響？
李元博：“深港通”的影響要小于“滬港通”，因為受到邊際效應(yīng)遞減影響，且“深港通”開通之后，對中小盤和創(chuàng)業(yè)板中的大部分股票存在偏負面影響。從兩地市場估值來看，深圳市場的中小盤、創(chuàng)業(yè)板股票享受了更高估值。但實際上，很多公司的質(zhì)地并不好。享受高估值在很大程度上是由于中國資本市場與海外市場并未接軌。一旦“深港通”打破這個障礙，兩地估值體系將會開始部分趨同?？傮w來說，對于中小盤和創(chuàng)業(yè)板影響偏負面。
中國證券報：能否談?wù)勏乱浑A段對匯豐晉信科技先鋒基金在倉位和行業(yè)上的調(diào)整？您看好哪些行業(yè)？
李元博：長期來看，IT行業(yè)仍具備很好的投資機會。因為第三產(chǎn)業(yè)在信息技術(shù)方面的投入比例要高于第二產(chǎn)業(yè)。而隨著第三產(chǎn)業(yè)占比超越第二產(chǎn)業(yè)，整個信息技術(shù)市場空間就會不斷擴大。就2015年來看，我們認為主要投資方向在互聯(lián)網(wǎng)金融和農(nóng)業(yè)信息化方面。就互聯(lián)網(wǎng)金融來看，監(jiān)管部門對該業(yè)態(tài)持肯定態(tài)度，且相關(guān)牌照的壁壘也可能在今年打破。此外，就互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)收入在傳統(tǒng)金融的滲透率來看，比例非常低，信貸、保險的滲透率還不到0.1%，因此，成長空間巨大。
農(nóng)業(yè)信息化的投資機會則集中在確權(quán)業(yè)務(wù)和農(nóng)資電商領(lǐng)域?？梢钥吹皆谑迤陂g，關(guān)于農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)市場、農(nóng)資市場、農(nóng)業(yè)種植領(lǐng)域，會有很多信息化手段去提高效率。比如農(nóng)村土地確權(quán)業(yè)務(wù)，會有很多IT企業(yè)參與，將原本分散、不精確的農(nóng)村土地數(shù)據(jù)，通過測繪和高效率的存儲，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢匀珖?lián)網(wǎng)的數(shù)字化信息，有助于未來土地流轉(zhuǎn)和涉農(nóng)金融業(yè)務(wù)開展。再比如電子商務(wù)也開始在農(nóng)資領(lǐng)域興起，這些新技術(shù)、創(chuàng)新的商業(yè)模式能帶來整個農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的提速。
此外，移動營銷、垂直互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域也存在較多投資機會。之前已提到，2月成長股將會經(jīng)歷一個分化過程。所以目前科技先鋒的倉位較低，將尋找一些一季度業(yè)績增長確定性強、商業(yè)模式能得到驗證的股票進行重點持有。
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